Экономика России: где искать источник роста

Что происходит с экономикой. В 2023 и 2024 экономика России росла хорошими темпами: +4,1% и +4,9% соответственно. Но в 2025 динамика резко изменилась — всего 1%. Отставание, по прогнозам, сохранится и в ближайшие несколько лет. Это замедление уже сказывается на работе многих отраслей и отдельных предприятий. В чем же причины?

Ставка ЦБ. В обыденном сознании главный виновник — высокая ключевая ставка. Но факты этого не подтверждают. 2004 начинался со ставкой 16% — экономика выросла на 7,1%. 2024 — снова 16% и рост 4,9%. 2026 стартует с теми же 16%. Каким будет рост? Вряд ли сопоставимым с предыдущими годами. Логика подсказывает: прямой связи между ставкой и динамикой ВВП нет. 

Курс рубля. С января 1999 по декабрь 2002 рубль непрерывно ослаблялся (с 23 до 32 рублей/$). Но это не помешало экономике расти в среднем на 6,6% в год. С января 2003 по июнь 2008 рубль, наоборот, укреплялся (с 32 до 23 рублей/$). Однако и это не остановило рост — 7,5% в среднем за пять с половиной лет.

Попытки привязать курс рубля к экономическому росту фактами не подтверждаются. Идея «слабый курс выгоден экспортерам» не работает, как и идея «крепкий курс помогает покупать импортное оборудование и стимулирует инвестиции».

Цены на нефть. «Нефтяная теория» роста тоже не объясняет экономическую динамику. Стратегия правительства предполагала, что при цене нефти $91 за баррель в 2011…2015 ВВП будет расти в среднем на 6,4% в год. Реальная цена оказалась даже выше — $96. Но рост экономики составил всего 1,8% в год.

В 1994…1996 нефть подорожала на 70%, а ВВП упал на 32%; в 2000…2002 цена нефти не росла и даже падала, но экономика все эти годы прибавляла от 4,7% до 10% ежегодно.

Что же движет экономикой. Итак, ни ставка ЦБ, ни курс рубля, ни цены на нефть, как и многие другие показатели, не объясняют экономическую динамику. На что же ориентироваться?

Ориентир есть. Это реальная денежная масса (РДМ) — денежная масса с поправкой на инфляцию. По своей сути это покупательная способность денег, которые находятся на руках у людей и предприятий. Она зависит как от количества денег (чем больше, тем лучше), так и от инфляции (чем ниже, тем лучше).

Более десяти лет назад я обнаружил: все экономические провалы постсоветской России объясняются провалами РДМ. Если посмот­реть на ее динамику, сразу появляются ответы на многие вопросы.

• Почему в 2000, 2004 и 2024 ВВП рос высокими темпами, несмотря на высокую ставку ЦБ? Потому что РДМ увеличивалась двузначными темпами.
• Почему экономика проваливалась в кризисы 2009 и 2015? Потому что РДМ падала.
• Почему сейчас такое резкое замедление? Потому что рост РДМ упал с 20% в 2023 до 3% сегодня.