Пассивный доход: как сохранить капитал без риска

Максим Жданов, директор ПДО «Красноярск» Инвестиционного Банка Синара — об актуальных инструментах и инвестстратегиях. 

— Из работающих, относительно надежных вариантов, на мой взгляд, сегодня можно выделить следующие:

• овернайты (размещение на один или несколько дней), ставки по которым выше стандартных банковских депозитов
• замещающие облигации
• рублевые инструменты с привязкой к китайскому юаню
• корпоративные флоатеры с плавающей ставкой (дают 18…22% годовых)

Фондовый рынок сегодня тесно связан с решениями Банка России. Регулятор действует осторожно, балансируя между инфляционными рисками и замедлением экономики. Очевидно, что по мере смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) роль рынка капитала будет возрастать по сравнению с классическим банковским кредитованием. Курс рубля также остается значимым фактором. Геополитическая неопределенность теперь воспринимается как данность, поэтому на первый план выходит не долгосрочное прогнозирование, а управление ликвидностью и денежным потоком.

Чтобы понимать перспективы различных инструментов, важно учитывать ключевые факторы, определяющие текущую ситуацию на рынке.

1. Смягчение ДКП. Вопрос лишь в темпах. Аналитики ожидают ключевую ставку к концу года на уровне 13% годовых. Однако после последнего заседания рынок отреагировал сдержанно: снижение ставки произошло, но рассматривались варианты оставить ставку без изменений.
2. Курс рубля. Экспортеры занимают 60…70% структуры рынка. Более слабый рубль положительно сказывается на их финансовых показателях. Крепкий рубль не выгоден ни бизнесу, ни бюджету.
3. Инфляционные ожидания. По мере замедления потребительской инфляции у Центробанка появится больше пространства для снижения ставки, что поддержит долговые бумаги.
4. Мультипликаторы. Стоимость качественных компаний исторически низка. Рынок цикличен, и переоценка представляется вероятной.

С учетом перечисленных факторов рынок акций в целом находится в переходной фазе. На наш взгляд, фундаментальные предпосылки для разворота накапливаются, и случиться это может быстро. Тем не менее сейчас не стоит делать акции основой портфеля. Но небольшая их доля имеет смысл — прежде всего в бумагах крупных эмитентов.

Перечисленные факторы создают позитивный фон, однако любая инвесттратегия должна учитывать не только возможности, но и ограничения. Процесс смягчения ДКП может затянуться. Добавляются внешние факторы, например ситуация в Персидском заливе. Внутренняя долговая нагрузка также сохраняется.

Существуют и практические ориентиры, на которые стоит опираться инвестору. Сегодня индекс ММВБ находится в районе 2,6 тыс. пунктов. К концу 2026 большинство инвестиционных домов ожидают индекс ММВБ на уровне 3,6 тыс. пунктов. Однако основой для консервативного инвестора представляются не акции, а долговые ценные бумаги.

На наш взгляд, ядро портфеля целесообразно формировать из долговых инструментов с фиксированным доходом, которые с высокой вероятностью превысят инфляцию: ОФЗ с постоянным купоном, флоатеры, корпоративные облигации с высоким кредитным рейтингом.

Важно придерживаться нескольких дополнительных принципов. Не стоит стремиться к аномально высокой доходности: она чаще всего сопряжена с рисками. Целесообразно диверсифицировать риски между рублевыми и юаневыми инструментами, чтобы снизить зависимость от колебаний одной валюты. И наконец, не следует пытаться угадать идеальный момент для входа в рынок. Практика показывает, что регулярные инвестиции с фиксированной периодичностью дают более предсказуемый результат, чем поиск удачного времени.